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价值投资

发布时间:2015/9/29 11:18:10

    在和客户接触的过程中,一个经常被讨论的话题便是:应该视股市为投资还是投机?部分客户表示自己较倾向于短线投机,理由是短线比较灵活,可尽可能规避较大的投资风险,但结果却是,他们似乎从来没能在股票投机上获得过利润。而另外一部分客户,长年来交易次数不多,并且在投资过程中不少挨过深套,但整体上却能获得超越市场表现的超额收益。
    当然,一千个人眼中有一千个哈姆雷特,市场从来没有铁律,不同的人也会有不同的投资体系。短线博弈投机有其存在的必要性,因为它能够提高市场交易的活跃度;而长线价值投资同样也有其存在的必要性,因为只有这样,市场资本才能够形成积累,并最终分享到上市公司经营的成果反馈。两种体系,严格来说,并无优劣之分,但从市场资本的投资趋势上讲,价值投资所占比重却是逐年上升。这事实上也反映了资本市场的成熟程度,因为投资者只有买入好公司的股票才能获得好的业绩回报;而买入绩差股,则最终可能收获为零甚至亏损。当然,好的公司可能会碰到暂时的困难,而差的公司也可能会碰到短期的利好,从而使得股价和预期发生偏差,并提供了短期套利——也就是短线博弈的机会。那么,做为广大投资者特别是投资经验不足的投资者,应该树立怎么样的投资理念呢?
    对于投资顾问而言,一天大部分时间是在注视红红绿绿的大盘指数中度过的,有足够贴近市场讯息、把握盘面的机会。然而对于我们大多数的投资者而言,不管是在时间上还是精力上都不具备进行短线投机操作的机会。一味地促成客户频繁交易,追涨杀跌,很可能让客户错过分享成长股长远高额收益的机会,并且很可能让客户产生急躁浮夸的心理,以致于逐渐放大对收益的追求,而忽略了对风险的控制,导致客户将股市视为赌博一般的投机。投资者一旦将股市视为赌市,以感情代替理智,以运气取代逻辑,那么投资者十有八九得到的最终结果是亏损,并因此黯然离场。现实中,这类股民比比皆是,许多股龄长达数年的股民,甚至连每股收益是如何计算、如何阅读财务报表、投资股票的主营业务是什么都不知道,只是终日追逐所谓的内幕消息、题材利好,这样的投资,其实质上和赌博并无差异。
    相反,如果投资顾问倡导价值投资理念,帮助客户在投资前清楚地树立投资目标,培养客户长期投资意识,传授更多关于公司财务分析、行业分析方面的知识,以基本面引导客户进行股市理性投资。虽然在短期上,客户可能会降低投资频率,但长期来看,却能培养客户正确对待股市涨跌的心态。只有这样,客户才会长期选择在证券市场中投资交易,排除市场情绪的干扰,最终分享到成长股的收益。
    当然,有许多人会反驳:我持有的股票被套死很久了。这里有一个很明显的误区,就是他们把价值投资和长期投资混为一谈。什么是价值投资?价值投资是针对有价值的标的物(公司)进行投资。如果在投资的过程中,公司所处行业或者公司自身经营出现了一定的困难,投资者就应该要对先前拟定的投资策略做出调整,对手中的股票进行抛售。如果投资者对一些行业基本面已经发生转变(例如太阳能、煤炭、钢铁等产业明显过剩,且盈利能力开始步入中长期下滑的行业)的股票,因为先前积累的亏损而不愿意抛售,将逐步陷入深套的漩涡,这些投资者违背了价值投资的核心,无视行业基本面因素,寄望于可能的突发利好反弹解套,这叫赌徒心理,和真正的价值投资可谓南辕北辙。
    因此,从客户投资的长远利益来看,提倡价值投资,无疑更有意义。